导航菜单

长江期货:黑色品种策略——多焦炭

?

摘要

交易目标:J2001,J2005

核心逻辑:

I。焦化厂焦炭库存低

第二,生铁产量持续保持高位,焦炭需求并未减少

三,下游钢厂港口库存开始下降

四,高炉开工率保持稳定

V。焦化厂开工率接近去年同期

六,炼焦厂达到产能,供应紧张

VII。风险点

应聘时间:目前有机会进入会场

位置控制:总头寸为保证金的10%-20%。

目标位置:2050

止损位:1800

风险点:1.房地产下降,基础设施下降2.高炉生产极限3.环境政策不确定性

核心逻辑

I。焦化厂焦炭库存低

目前,焦化厂库存处于历史低位,目前约为30万吨。相对而言,焦化厂库存较低时,对下游降价具有一定的抵抗力。从以前的情况来看,如果普通炼焦厂的库存很高,它就有提高价格的动机。如果其自身的库存较低,则无法接受钢厂提议的降价。目前,钢厂产量增加,中期焦炭需求未减弱,不存在焦炭大幅降价的情况。

图1:炼焦厂的炼焦原料

信息

图2:炼焦厂多年来的焦炭库存量

信息

第二,生铁产量持续保持高位,焦炭需求并未减少

从近年来的生铁产量来看,基本保持在上年最高水平之上。自2016年生铁增速触底以来,它一直保持增长,产量继续创历史新高。生铁的产量仍然很高,这极大地提高了焦炭的需求。尽管短期内炼钢厂产量有限可能会影响焦炭需求,但炼钢厂调节产量的能力很强,短期和中期的生产限制是针对总产量的。影响不大,因此对焦炭的需求并不弱。

图3:生铁产量

信息

图4:生铁的年产量

信息

三,下游钢厂港口库存开始下降

从最近的数据来看,下游港口的库存开始下降。从之前的近500万吨的高位,已降至约450万吨。总体库存下降,港口库存下降,有利于缓解焦炭供应压力。特别是港口聚集的货物越来越多,期货价格往往会高于现货价格而进入套利,这对抑制焦炭的上涨具有更大的抑制作用。钢铁厂的库存开始下降。从环境保护政策的角度来看,钢厂不再是“一刀切”,实行分类限产不会减少对焦炭的需求,而不受限制的钢厂将拥有更大的动力和产量过剩。结果,对焦炭的需求不会显着减少,钢厂可能会继续保持目前的库存水平。

图5:钢厂焦炭库存量

信息

图6:港口可乐库存

信息

四,高炉开工率保持稳定

从高炉开工率的角度来看,最近的高炉开工率去年保持在相似的水平。考虑到高炉容量的增加,实际产量更大,对焦炭的需求稳定增长。目前,钢厂的生产受到限制,但国庆节后钢厂的有限产量可能会放宽,而10月是传统的钢铁季节。高炉可能在十月的国庆节后开始上升,对焦炭的需求相对改善,供暖季节即将来临。生产极限是有限的,因此后期开工率的方向较弱,但炼焦厂的生产也受到限制,因此供需双方均较弱,总体需求可能保持相对稳定。

图7:多年来的高炉开工率

信息

图8:河北和唐山的高炉开工率

信息

V。焦化厂开工率接近去年同期

从焦化厂的产能利用率来看,目前的焦化厂开工率已降至去年水平。最近,由于天气原因,炼焦厂的产量有限,因此焦炭的供应将在短期和短期内收缩,并且加热季节将在10个月后受到限制。首先,后期焦化厂的开工率可能会下降,焦炭的供应不太可能急剧增加。

图9:多年来的炼焦厂开工率

信息

图10:焦化厂产量利用率

信息

六,炼焦厂达到产能,供应紧张

山西省:根据中央环境监察小组的数据,截至2018年9月,山西省的焦化实际产能已达到10,000吨,比2017年增加了280万吨,而mysteel的统计数据是约1.36亿吨。山西省发布的数据包含一些闲置的僵尸生产能力。根据山西省的最新文件:该省的焦化总产能将减少至10,000吨以下,在此基础上,建成产能将不会减少。在2019年,分解任务将分解为特定企业和焦炉。焦炉和停产焦炉的生产能力将在今年建立。炼焦炉的容量将在两年内减少。到2022年,先进产能的比重将达到60%以上。目前,根据山西省2017年的数据,5.5米以上的焦炉约占26%,4.3米的焦炉约占66%。提升生产能力的任务更加困难。目前,超过4000万的产能减少主要是空缺或无效,这对焦炭生产影响不大。

山东省:7月22日,山东省发改委发布了征求意见稿《山东省煤炭消费压减工作总体方案(2019-2020年)》,并宣布了24家焦化企业列入减产计划。要求到24个焦化企业,到2020年,将焦化能力减少1686万吨。年度减压任务争取在4月底前完成。从能力下降的速度来看,可能倾向于在国庆节后开始实施。在河北,一些焦化厂已于7月得到确认,产能可能在下半年加快,这为该月合约提供了支撑。

VII。风险点

1。房地产下降,基础设施下降

2。高炉仅限于生产

3。环境政策不确定性

(编辑:陈)